王亚伟股票仓位91.78%创近年新高(4月初还在唱衰股市实际看空做多)
2011-11-25 17:31:45
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基金分歧空前：王亚伟股票仓位创近年新高 时间：2011年04月24日 06:13:28中财网 本周，基金一季报拉开帷幕。"一哥"王亚伟吹响二季度进攻号角，91.78%的股票仓位成为其史上股票仓位第二高，其依然看好低估值的银行地产。而周期性行业今年一季度表现强势，不少不愿调仓、死守蓝筹的基金系，如宝盈、新华业绩随之否极泰来，纷纷在一季报中表达出对蓝筹上涨的喜悦，并预言二季度乃至更长期仍将是蓝筹的天下。但去年表现出色的中小盘风格基金并不服气，东吴双动力预言二季度风格将再次回到中小盘一边，华商盛世更是表示"周期性行业不可能对宏观调控措施'免疫'，二季度指数可能出现冲高回落"。
基金传统重仓股双汇发展因"瘦肉精"事件停牌，在市场上掀起巨大波澜，重仓其中的基金纷纷被推上风口浪尖，于是基金破天荒地在一季报中就个股事件发表评论。而公布的一季报显示，去年底持有双汇发展比例最高的兴全全球遭遇恐慌性赎回，规模近乎"腰斩"，但其仍表示将继续持有双汇发展。
股票仓位创近年新高
王亚伟卖金融买地产上一次华夏大盘股票仓位超过90%，还是在2009年底。
而2011年一季报显示，华夏大盘一季度末股票仓位第二次超过90%，达到91.78%。这位被认为是"基金一哥"的旗帜性人物，对二季度股市发出了进攻的信号。
当然，相比2010年底89.30%的股票仓位，一季度王亚伟加仓不过2.48%。但这位经历市场潮起潮落而不倒的明星基金经理，在过往的操作中似乎已经验证了"高仓即牛市，轻仓即熊市，不高不低震荡市"的特点。例如，在2008年的大熊市中，其二季度末股票仓位仅为50.32%，并且轻仓直至2009年一季度，仓位仅为55.63%；而2009年二季度仓位遂骤升至85.41%。
一季度，房地产业成为华夏大盘第一大重仓行业，持有比例与2010年四季度末仅多出0.03%，为18.79%。而去年一整年都作为华夏大盘第一大重仓行业的金融保险业则在今年一季度遭到减持，退至第三大重仓行业，较去年四季度末减持近10个百分点，为10.46%。第一大增仓行业为石油化工，较去年四季度增持近5个百分点，持有比例为10.51%；此外增持比例较高的两大行业是金属非金属和医药生物，分别较去年底增持3.15%和2.97%。
华夏大盘一季度前十大重仓股有了一张新面孔，去年底尚未出现在持股明细中的宝钢股份，今年一季度被王亚伟大笔买入4000.35万股，成为华夏大盘第七大重仓股，占基金资产净值比例3.54%。宝钢股份一季度股价上涨10.64%。此外，两只个股获得王亚伟大幅加仓升至前十大重仓股行列，分别是山东海化和洪都航空。去年底，华夏大盘持有山东海化约745万股，占基金资产净值比例0.66%，而今年一季度加仓2465.60万股，至3210.60万股，占基金资产净值比例3.68%。去年四季度末华夏大盘持有洪都航空约100万股，占基金资产净值比例0.18%，今年一季度加仓至750.71万股，占基金资产净值比例3.11%。一季度，山东海化大涨33.77%，洪都航空大涨23.54%。
去年四季度末尚位于前十大重仓股之列的3只银行股建行、工行、光大银行，以及航天信息和云南城投，今年一季度均已退出前十大重仓股之列。取而代之的除了宝钢股份、山东海化和洪都航空之外，还有峨眉山A和广电网络。此外，前十大重仓股中仅剩的一只银行股为交行，持有比例为3.92%。
王亚伟自我总结一季度操作特点为"保持较高的股票仓位，对组合品种作了小幅调整，适当降低集中度以增加操作的灵活性，同时在品种选择上逐步降低了防御性"。
展望二季度，王亚伟表示"随着国际油价的上涨，输入型通胀压力日益增大，但引发国内通胀的短期因素将被强有力的行政调控措施有效化解，不会导致通胀失控。股市在上市公司良好业绩的带动下，有望出现小幅上涨"。
尽管一季度减持银行股，但王亚伟仍然"看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股；如果不出台更严厉的房地产调控措施甚至政策有所放松的话，调整充分的房地产股将有较大的上涨空间"。
守株待兔周期行业
宝盈、新华系否极泰来成也萧何败也萧何。因业绩长期垫底的宝盈基金，2011年终于迎来新气息。一季度末，宝盈泛沿海排在236只股票型基金的第十位，而宝盈策略、宝盈核心分别排在第38和第49位。偏股混合型基金宝盈鸿利在80只同类型基金中排名第4；配置混合型基金宝盈核心在73只同类型基金中排名第19.
宝盈泛沿海一季度涨幅为3.54%，在宝盈系基金中表现最好。面对取得的业绩，基金经理高峰不无感慨的在季报中表示，"市场的变化总是快得让人难以适应，而我们似乎也总站在市场热点的另一面"；"在市场的狂热中，我们更重要的是要保持一份清醒，认识到去年市场看空大盘股和周期股的原因没有任何消退，而现在看好这些股票的原因去年以来也一直存在，市场往往用长期因素来解释短期波动，其实就是为正在进行的趋势找理由，根本原因还是企业价值和股票价格的背离。"于是报告期内，高峰降低了宝盈泛沿海银行、保险、钢铁、远洋运输、化工等大盘股及强周期类股票的配置比例，增加了消费、医药、零售、环保、电子信息等行业的配置，使得整体组合更为均衡。第一大持有行业为交通运输及仓储业13.66%，其次是金属非金属10.48%，食品饮料10.03%。前十大重仓股为中国国航6.41%、大商股份5.04%、南方航空4.30%、许继电气4.17%、伊利股份3.70%、双鹤药业3.69%、老白干酒3.57%、中国太保3.16%、鞍钢股份3.11%、永清环保2.54%。
记者统计了宝盈系7只股票方向投资基金一季度前十大重仓股，股价表现上看，七涨三跌。建发股份、中航光电一季度涨幅领先，分别为28.85%和24.49%；而第一大重仓股中国国航一季度领跌，跌幅达到19.52%。
新华基金今年一季度3只股票型基金，新华钻石、新华成长、新华周期分别在236只同类型基金中排名第24、52和74位；2只配置混合型基金新华分红和新华钻石，则在73只同类型基金中双双杀进前十，分别排名第8和第10位。
新华钻石今年一季度净值上涨1.67%。其在一季报中指出，"低估值大盘蓝筹股的上涨是带动指数上涨的主要力量，由于本基金的配置主要是以金融为代表的低估值蓝筹股，因此净值亦随市场指数出现了一定的上涨。当然，这也得益于我们在2010年底和2011年初对今年上半年可能出现周期蓝筹股行情的判断"。新华钻石前三大持有行业为金融保险业25.07%、机械设备19.23%、食品饮料10.95%。前十大重仓股为金风科技8.87%、中国平安8.47%、国中水务5.94%、中国太保5.38%、贵州茅台5.16%、中国国贸5.07%、招商银行4.88%、江铃汽车4.11%、九阳股份4.06%、青岛啤酒3.97%。
而新华成长更是激动地表示，"虽然屡遭各种利空打击，但如同我们年初判断的一样，在企业盈利增长的推动下，股市表现顽强，震荡向上。从市场格局看，充分体现了回归均衡的特征，周期性的蓝筹股走势良好，高估值的小盘题材股开始了价值回归之路。本基金一直奉行的价值投资理念终于拨云见日"。
对于接下来市场，新华系整体判断为"可能是非常复杂的一年"，但开始有了"上半年周期蓝筹，下半年消费"的较为清晰的认识轮廓。
■新快报记者 强燕
截至昨日，21家基金公司旗下288只基金披露了2010年年报。从年报中披露的基金经理展望看，对通胀和紧缩的关注使得基金经理们在投资上采取相对谨慎的态度，估值相对较低的周期性板块暂时成为多数基金经理们的配置重点，同时，业绩增长确定性较强的部分消费概念股也为基金经理所看好。中小板、创业板虽然经历了一定调整，不过，不少基金经理们仍有“恐高症”，当然也有部分基金经理信奉高成长可以化解高估值压力而坚守其中。
通胀受控或要到下半年
关于今年A股市场投资的核心问题，华夏旗下各基金年报都认为是通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策。今年以来，正是因为通胀仍然保持高位、货币政策取向也偏于紧缩，导致A股一直振荡整理，未出现趋势性机会，更多的是阶段性机会和结构性机会；这也是华夏基金前期一贯的观点。但是动态地看，政府对通胀的调控政策效果将逐步显现，未来如果通胀有所回落，市场信心将显著增强，届时由于经济和企业盈利增长仍然强劲，再加上股票市场整体估值较为便宜，有可能出现较大的整体性投资机会。
基金经理王亚伟（管理华夏大盘和华夏策略）认为，国内通胀压力短期内难以缓解，货币政策收紧的趋势将在相当长一段时间内持续下去。下半年，随着紧缩政策叠加效应逐步显现，通货膨胀的势头有望得到遏制，股市将在调整后迎来转机。
华安宏利的基金经理尚志民也认为，市场将在保增长和控通胀两者之间来回摆动，其中控制通胀的压力在2011年上半年会显得比较大。预计在2011年第二季度之前可能看不到通胀水平的明显下降。通胀已经成为影响2011年实体经济和资本市场走向的关键性问题——其对于股市的作用通过影响总需求和流动性两个不同的层面来体现。判断通胀高点出现的时点是2011年规避风险获得绝对收益的关键所在。
嘉实增长基金经理邵健认为，通胀将成为中国近期经济生活中的主要矛盾，预期政府将在利率与准备金率等方面采取较多的举措，与此同时，A股市场的供给压力将依然较大，结构性的估值泡沫也面临一定的修正，因此，全年的A股市场将面临较为复杂的格局。
躲进低估值周期股避险
鉴于对未来行情相对谨慎，不少基金加大了对估值较低的周期股的配置，主要是看好估值修复行情。
如在行业选择上，华夏旗下各基金年报中表示可以关注的行业包括：供求形势较好、估值便宜的部分周期性行业，例如水泥、家电；金融、地产行业尽管存在资产质量、利率自由化、政策调控等负面因素的影响，但低迷的股价已经相当程度上予以了体现，有存在重估的机会；战略新兴行业中受益于国家资本开支方向或具备替代进口空间的煤机、煤化工设备、节能环保、海工等子行业；受益于消费长期增长趋势的相关行业，如一线白酒等。其中王亚伟就明确表示，会继续采取防御性投资策略，其基金将继续采取防御性的投资策略，针对市场由于过分关注政策而导致的错误定价现象，运用反向投资原则，回避中小盘以及医药、食品等热门行业的高估值品种，发掘被忽略的行业里的优质公司。
尚志民对周期股也较看好。他在年报中指出，采用绝对估值法测算，当前众多周期性行业公司股价已经基本反映了最悲观和中性情况之间的预期了。周期性行业比较容易在一个非常差的预期基础上实现需求或盈利的大幅度超预期。周期性行业盈利会迎来从悲观预期向历史均值回归的过程。另外，他也看好商业贸易零售以及由此衍生的物流等相关领域的投资机会。
仓位较灵活的国投瑞银稳健增长混合基金去年底将仓位由七成多下调至不到五成。基金经理袁野在年报中解释说，主要是担心政府控制通胀过程中实体经济所付出的代价，会导致相当部分行业2011年甚至2012年的利润增速存在下修的可能。袁野也认为，2011年的投资机会更多来自于估值回落后的结构性修复行情。
年报亮点1
王亚伟隐形重仓股曝光
在华夏大盘和华夏策略的年报中，除了披露年度买入和卖出的前20名股票外，还公布了期末所持的所有股票明细。年报显示，乐凯胶片、峨眉山A、ST昌河、中恒集团、科达机电等虽然从这两只基金持仓的“前十大”中消失了，但王亚伟并没有坚决地清仓。另外，对广电网络、广钢股份、ST山焦、丽江旅游、京投银泰、信达地产、航天信息等也是持有超过两个季度。而国元证券、深天健、苏宁环球、莫高股份、光明乳业则是去年的新面孔。从王亚伟在季报中的说明看，本着其对地产等在去年四季度加仓较多，估计对深天健、苏宁环球等都是那时候介入的。
华夏大盘和华夏策略的部分“非十大”重仓股
证券代码 证券简称 合计持股数 占流通股本比例（%）
600135 乐凯胶片 10,040,000 2.04
000888 峨眉山Ａ 8,811,540 1.98
002033 丽江旅游 3,987,120 1.79
600372 ST 昌河 4,000,000 1.66
600831 广电网络 16,011,874 2.94
600499 科达机电 4,800,000 1.49
600252 中恒集团 4,240,000 1.48
600683 京投银泰 15,000,000 1.39
600894 广钢股份 17,661,900 2.48
000728 国元证券 11,500,069 2.66
600657 信达地产 22,960,108 2.65
000090 深天健 10,915,333 2.37
600740 *ST 山焦 16,002,992 2.57
600597 光明乳业 8,000,749 1.07
600543 莫高股份 6,825,667 1.06
000718 苏宁环球 4,509,608 1.36
600271 航天信息 1,499,933 1.33
000822 山东海化 6,000,120 1.33
600064 南京高科 2,499,854 1.18
000046 泛海建设 3,999,977 1.16
年报亮点2
持有人结构大变脸 机构增持个人减持
据统计，在已经披露年报的21家基金公司中，2010年各类基金持有人结构大变脸，其中机构大举增持243.13亿份偏股基金，个人投资者大举减持132亿份混合型基金，同时大举增持108亿份债券基金。
天相统计显示，机构2010年对股票型基金、混合型基金和封闭式基金分别增持了130.31亿份、73.53亿份和39.28亿份，合计增持三类偏股基金243.13亿份，与此同时，机构大举减持了319.2亿份货币基金，成为货币基金减持的主力。
在机构增持偏股基金时，个人却大举减持，特别是对混合型基金减持131.76亿份，占到了个人持有混合型基金总份额的5.55%。据分析，这主要是由于2010年混合型基金在振荡市场中整体实现赢利，不少混合基金业绩表现优异，换来的却是个人投资者赎回盈利的混合型基金后投入债券基金。
要说整个公募基金中最具人气的明星人物，那一定是华夏基金的王亚伟，他掌管的华夏大盘和华夏策略“驻扎”的股票，往往是市场资金热捧的对象，他提出的投资观点，也对市场运行有着一定的影响。本周，王亚伟掌管的两只基金年报“出炉”，王亚伟在报告中提出，“2011年以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出，将加速创业板泡沫的破灭。”在基金“一哥”公开唱衰和其他因素的综合作用下，本周创业板指数暴跌5.34%，部分个股的跌幅更是惨不忍睹。
市场走势资金不再狂热创业板渐失吸引力
创业板成重灾区！
196只个股中有181只下跌，超过40只个股的跌幅达到10%以上，本周创业板的运行趋势，只能用一个“惨”字来形容，创业板指数也由1070点下跌到1015点，基准1000点再次面临考验。
《每日经济新闻》记者统计发现，除了本周创业板指数暴跌，目前还有两个现象也均反映出市场对创业板估值较高的判断。
创业板本周遭重创
去年，市场热点一直集中在高成长性的小盘股上，其中，被看成新兴产业云集地的创业板股票，几乎成为资金哄抢的“香饽饽”。
然后，市场的走向总是变幻莫测，昔日的香饽饽，如今变成了烫手的山芋。随着王亚伟在华夏基金年报中旗帜鲜明地指出以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，创业板开始了它的噩梦之旅。
3月28日，创业板指数略微高开，之后便转头向下，一路狂跌，全天跌幅高达1.89%。这只是开始，第二天，创业板指数的下挫力度继续加大，早盘跳空低开，接着一路下行，最终收于1019点，单日跌幅高达3.14%。短短两个交易日，创业板指数的累计跌幅高达4.97%，创下近两个月来的收盘新低。
有市场人士认为，去年市场炒作成长性，致使包括创业板股票在内的中小市值股票的估值拉得很高，而随着年报的陆续发布，现在市场逐渐认识到包括创业板在内的中小市值股票，其实并没有预期中那么好的成长性，于是资金出逃也就在情理之中。
连续两天暴跌后，创业板指数在近三个交易日里表现相对平稳，一直在1010点上下整理，之前超跌的个股也迎来了小幅反弹。
高送转后不涨反跌
市场资金去年疯狂炒作神州泰岳高送转题材的劲头，也许将一去不复返。谁也不会想到，今年的高送转已成为人见人躲的题材，而涉及高送转题材的创业板个股，走势更是令人揪心。
本周创业板跌幅第一的是金通灵，该股的10转15送转方案将于下周五除权，先不说能不能走出一波填权行情，在除权前经历的却是连续暴跌，周跌幅高达14.55%。
本周推出10转12派3元高送转的新研股份，走势同样不妙，公布利润分配预案当日就惨遭跌停，本周累计跌幅达12.43%。
据数据统计，目前已有71只创业板个股公布了10转5以上的高送转利润分配方案，在这些个股中，虽然有一些在分配当日有所表现，但总体来看，它们的走势都较为疲软。
申银万国在研究报告分析中认为，高送转个股本身并不能给投资者带来实际的收益，投资者追捧高送转股票，更多的是出于对公司成长性的看好，或是对管理层释放后续利好的期待。不过，从如今频频公布高送转分配方案的创业板个股来看，并非其成长性较好，而是因为在上市时它们超募资金较多所致。
统计数据显示，碧水源、东方日升、东富龙以及智飞生物的首发募集资金，均超过15亿元。如此高的募集资金，导致公司资本公积金增高，为送配奠定了基础。
因此，仅仅因为超募资金较多而高送转，却没有业绩支撑的创业板个股，难以得到资金的青睐。
新股破发几率大增
自创业板2009年10月30日开板以来，在很长一段时间内，资金对炒作创业板新股的热情都非常高，首批28只新股疯狂暴涨的故事，至今仍令投资者津津乐道。
不过，随着新股发行后暴露出的高估值、低成长的诟病越发突出，创业板新股再难得到资金疯狂追逐，进而在没有资金的支撑下，创业板新股破发现象屡屡出现。
据《每日经济新闻》记者统计，今年以来，创业板一共迎来42只新股上市，目前已有17只个股处于破发状态，新股破发率达40.48%。这其中，振东制药、秀强股份、天瑞仪器以及通裕重工4只个股，较其发行价的跌幅都超过了10%。
“创业板一直以高估值著称，去年创业板新股的发行市盈率普遍在80倍左右，今年随着‘破发潮’的到来，发行市盈率从60倍降到50倍，再降到40多倍。在我看来，今后新股破发可能会常态化。”某券商一位不愿具名的分析师表示。
事实上，创业板新股破发，跟它们的高发行价有着一定的联系。振东制药、天瑞仪器以及秀强股份的发行价均在30元/股以上，其中天瑞仪器发行价高达65元/股。
业内人士指出，创业板今年的扩容速度在加快，“林子”大了，投资者的选择也就多了，一些高发行价且估值不占优势的个股破发，也就是自然而然的事情，归根结底，还是创业板高估值惹的“祸”。
机构把脉机构热议创业板三大焦点慎对高估值已成共识王亚伟在华夏策略精选基金2010年年度报告中对目前a股市场几大板块的论述，反映出他对目前创业板及中小板高估值的担忧与谨慎。可以说，他的观点也代表了相当一部分买方机构的观点。
那么，目前的创业板与中小板是否就真的估值高企不下呢？投资者应该对创业板避而远之吗？
就这些市场关注的热点问题，以私募为首的部分买方机构人士与《每日经济新闻》读者分享了他们的观点。同时，以中信、国泰君安为首的几家卖方机构的分析师，也表达了他们的看法。希望他们的观点能为投资者带来有益的参考。
焦点1创业板估值到底高不高？
王亚伟认为，2010年a股市场呈现明显的结构分化行情，创业板、中小板股票在经济结构调整的背景支撑下持续走强，估值水平大大高于市场平均值，泡沫化现象愈演愈烈，而大盘蓝筹股的估值水平不断下移，已接近历史最低端。
根据统计数据，截至昨日，在已公布2010年年报的上市公司中，创业板的营业收入平均增长率约为42.5%，这一水平相比深市中小板约40%的营业收入平均增长率，以及沪深主板约38%的营业收入增长率，要高出一些。
但是，如果从净利润增长率来看，又是另外一情形，使创业板的高成长神话再度受到市场质疑。沪深主板2010年的平均净利润增长率约为53.2%，这一数据要远高出创业板37.8%的平均净利润增长率，后者甚至与中小板约41.3%的平均净利润增长率也有较大的差距。
作为卖方机构的代表，中信证券及国泰君安的观点几乎一致。接受《每日经济新闻》记者采访的中信证券中小市值分析师唐川认为：“从目前的相对估值来看，创业板在推出以后，大多数个股原来被期待的高成长性，并没有在其后的业绩中得到很好的展示。”
国泰君安负责中小盘个股研究的王稹，也表达了对目前创业板整体估计略偏高的观点。他还认为：“目前创业板的高估计，还是具有相对性，特别是与前期一直处于回落中的地产及金融类个股相比。但是从长远来看，创业板中的机械、电子信息、医疗类上市公司的质地还是相当不错的。”
买方机构的观点或许更能代表目前市场对创业板的看法。这一回，公募基金与私募基金的代表在对创业板的立场上有了统一。
广东斯达克投资总经理黎仕禹认为，未来创业板存在较大的估值回归可能。他认为：“目前创业板的高估值并不利于创业板的整体发展，并最终会导致估值回归，特别是在目前成长性受到质疑和市场风险偏好下降的情况下。虽然创业板由于具有较高的成长性，往往容易获得较高的估值，但是，过高的估值往往是以透支未来几年的业绩增长为代价的，已经积累了不少风险。”
黎仕禹还指出：“最近两年的年报披露显示，创业板的总体成绩并不令人满意，部分企业甚至出现负增长，这和目前的高估值是不相适应的。事实上，创业板头几批上市的公司，并不都是具备持续高增长特质的”创业型“公司，很多公司已基本上是成熟公司，但它们在创业板上市，则可分享未来高速成长性的概念，享受高溢价，这也就造成了一些成长性不强的个股估值却偏高的现象。”
对于创业板在今年频频推出高送转却很难得到市场资金的认可，黎仕禹认为：“高送转之后，还需能够继续保持良好的业绩增长，投资者的持续回报才有保证。很明显，从目前来看，高送转仅是个心理游戏而已。”
焦点2“新三板”逼创业板重估值？
综合以上观点，投资者不难发现，创业板目前整体相对高估值，已基本上是市场的一致观点，特别是在即将推出的“新三板”冲击下，创业板或将再度面临下拉式的估值比较风险。
那么，面对“新三板”的推出，机构人士又是什么观点呢？
中信证券的唐川表达了相对乐观的看法。他认为：“在‘新三板’挂牌的公司，大多属于高成长、高风险企业，投资者要求以较低的估值作为风险补偿。而创业板公司相对来说经营期较长，收入和盈利也已达到了一定规模。因此总体而言，创业板公司的风险将小于‘新三板’挂牌公司”。
对于“新三板”推出后是否会造成对创业板等高级别资本市场的估值比较风险，唐川认为，“新三板”应该同时满足小型企业投融资和孕育高层次资本市场备选企业的功能，达到了高层次资本市场标准的公司，将会选择向上转板。因此，“新三板”应该定位为一个有管理的公开私募资本市场。这样一来，“新三板”的扩容和改革，对高层次资本市场的资金分流效应将十分有限。
而黎仕禹对以上问题的看法，则着眼于“新三板”未来的转板机制上。他认为：“在中国资本市场发展的道路上，”新三板“市场已经明显滞后于创业板和中小板，在未来几年，”新三板“或将迎来加速发展的契机。”新三板“和创业板之间既有一定关联度，也存在明显差异，主要体现在挂牌条件、挂牌程序、交易制度、参与人群、信息披露等方面。”
黎仕禹认为，“新三板”的扩容可能会在估值上对创业板形成一定的压力，同时由于“新三板”的转板制度存在，产生下拉式的比价效应，也会从多方面影响创业板。首先是在资金上，市场担心“新三板”上市公司的低市盈率会构成巨大吸引力，会分流一部分创业板资金，但对比创业板推出后对中小板的影响来看，这方面的担心或许有点多余，分流效应并不会有我们想象中的那么大；其次就是估值上，由于“新三板”的市盈率明显低于创业板，“新三板”的扩容改革或将对创业板估值起到下拉式的比价效应。
黎仕禹由此认为，对创业板的影响程度，还要视“新三板”的转板制度改革进度。“‘新三板’的扩容改革不可能一蹴而就，这肯定是一个比较漫长的过程，而且如果不能实现转板，那么比价效应也不会很明显，对创业板的影响也不可能是大家所说的那么大了。”
焦点3创业板还值得关注吗？
以上机构人士的观点中，已清楚地传递出“新三板”的推出将不会从根本上触动创业板估值这一观点。但是，面对创业板整体并没有出现市场此前预期的高成长时，投资者应该如何对待目前的创业板个股？创业板未来的走势是否会出现两极分化？
唐川认为，实际上，创业板的高估值，隐含着市场对公司高成长性的期待。但从目前来看，高成长性并没有如期出现。这当中有很多公司是受制于所处行业的市场空间等因素而得不到应有的表现，但从实质上看，创业板类似于一种风险投资，这里的风险将远大于具备稳定成长空间的主板个股。“投资者应该能够认识到这一点，如果风险超过了自己的承受能力，那么就应该在投资中合理地规避创业板。”
国泰君安的王稹表达了他对创业块总体看平的观点，但对创业板中个别具备潜在高成长性的行业显示了乐观的一面。他认为：“从目前来看，创业板中的医疗、机械、电子信息产业中的业绩优良个股可以持续关注。”
同样持区别对待观点的，还有私募代表黎仕禹。他认为：“创业板设立的初衷是为中小企业融资、促进产业升级和高新技术发展，承载着市场对于经济转型和经济创新的重要期望。但是，上市公司质量参差不齐，成长性存在较大不确定性，导致未来创业板内部可能出现比较严重的分化：真正优秀的具有高成长性的公司，会逐渐走出来，它们依然值得投资者期待；有水分的公司则会走下神坛，被投资者所抛弃。因此投资者在操作时，主要还是要在选股方面下工夫，把真正具有高成长性的企业筛选出来，买入持有，分享它长期增长带来的丰厚回报，而对于有水分的概念股，则要完全忽视掉它”美好故事“的诱惑，坚决放弃。”
操作建议精选个股重点关注成长性
从估值与成长性来看，很明显王亚伟的观点得到了多数机构人士的认同。并且，一向“另辟蹊径”的王氏选股，这回在其所涉足的创业板个股中也得到了印证。
通过对华夏大盘精选与华夏策略精选2010年年报所披露的持仓股分析可知，在沪深2000多只个股中，王亚伟除了参与8只创业板个股申购，截至本报告期末这两只基金仅少量持有碧水源、星辉车模、欧比特这3只创业板个股。
在王亚伟通过二级市场涉足的这3只创业板个股，都有什么样的特别之处呢？
不必全听王亚伟的
在上述3只个股中，星辉车模算是王亚伟最喜爱的创业板个股。华夏大盘精选持有26.4万股星辉车模，华夏策略精选则持有30万股星辉车模。在已公布的基金年报数据中，由于持股量排名比较靠后，并未进入前十大流通股东之列。此外，华夏策略精选还持有55.99万股欧比特，华夏大盘精选持有35.07万股碧水源。
《每日经济新闻》记者分析发现，尽管王亚伟持有的3只创业板个股中，或许有两只还没有实现盈利，但记者从一位熟悉王亚伟操作风格的市场人士处得知，按公司的成长性来看，王亚伟很可能将继续持有这3只创业板个股。
王亚伟参与的个股，是否意味着投资者就可以放心介入呢？显然不是，不要忘了长春经开就曾让王亚伟折戟而归，止损出场。
接受记者采访的深圳私募中国虎基金投资总监王亮表达了他的观点：“创业板中必将有股票会脱颖而出，作为个人投资者，其实不必着急。巴菲特说，不买上市5年以内的股票，意思就是要观察上市公司的持续经营能力。当前创业板很多公司也有50%以上的增长，但这并不足以说明它就是高成长，因为很多公司为上市而改变了原来的商业模式。比如，有的公司由单独做设计，变成可以做总包的企业，所以我们可以看到其销售收入大幅增加，利润也有惊人表现。我们应该等募集资金花完的时候，再来看上市公司有没有持续造血能力和创新能力，如果有，就值得关注。所以投资者应该耐心看待创业板个股，抱着看孩子的心态，来看待这些年轻的公司。” 选股别忘了看成长性
当然，王亚伟的选股思路还是值得借鉴。从他在上述3只个股中的进出情况来看，他最青睐的星辉车模2010年净利润增长了42.95%，与其他创业板上市公司相比，属于中规中矩。资料显示，王亚传掌管的这两大基金是在去年三季度以后进入该股的，从其走势来看，应该处于有微幅盈利的状态。
欧比特还未公布2010年年报，到目前为止，从基金年报中可以统计出，华夏策略精选位列机构持股第一位，并且也是在去年三季度以后才进入的，以该股去年四季度的均价来核算，截至昨日收盘，华厦策略精选或许还处于亏损状态。
另外，华夏大盘精选在去年半年报中就出现在碧水源中，以该股的走势来看，它的持仓成本或逼近120元/股，比照昨日收盘时的100.56元/股，王亚伟很可能被套其中。去年该股深跌到80元/股下方时，他可能一度被深套超过三成。
从板块来看，碧水源属于公用环保领域龙头，与星辉车模都处于一个相对新兴的行业。根据相关卖方机构的测算，这两个领域在未来国内的市场增速都有望超过30%。欧比特则属于电子元件领域，并且是涉足航天军工相关芯片应用领域的个股，从它的业绩快报来看，2010年的业绩增速略低于市场预期。
不能看出，是否具备持续性的稳定盈利能力，是机构人士选择个股的一大标准。因此，投资者在选择创业板个股时，对于个股的成长性需要好好把握，精选个股，长期投资。
